پایگاه خبری تحلیلی ایراسین، مجمع عمومی فوق العاده فولاد مبارکه در واپسین روزهای سال و در اوج جنگ تجاوزکارانه آمریکا و رژیم صهیونیستی علیه ایران برگزار شد و افزایش سرمایه 43.5 همتی این شرکت از محل سود انباشته مورد تصویب قرار گرفت تا فولاد مبارکه باز هم رتبه یک شرکت های فلزی بورسی از منظر سرمایه اسمی نام بگیرد. این افزایش سرمایه شاید از نظر حسابداری یک ثبت ساده در سمت چپ ترازنامه و تغییر سرفصل سود انباشته به سهام باشد اما از نظر اقتصادی و حاکمیت شرکتی، منافع بالایی را برای سهامداران ایجاد میکند. فولاد مبارکه در سال های گذشته بارها با استفاده از این ابزار مالی، منافع بلندمدت سهامداران را تضمین کرده و به جای تقسیم کامل سود نقدی، با سرمایه گذاری مجدد آن در زیر ساخت ها و طرح های توسعه، بقای تولید و افزایش بازدهی را تضمین کرده است؛ شاهد آن نیز بازدهی بیش از هزار برابری بازده سهام از ابتدای پذیرش در بازار سرمایه است. افزایش سرمایه اخیر فولاد مبارکه و تزریق ۴۳۵,۰۰۰ میلیارد ریال به سرمایه پایه از محل سود انباشته و رساندن آن به قله ۱,۹۳۵,۰۰۰ میلیارد ریال (رشد ۲۹ درصدی)، در نگاه اول ممکن است صرفاً یک تصمیم مالی برای بهره‌مندی از معافیت‌های مالیاتی به نظر برسد. اما کالبدشکافی اعداد این گزارش توجیهی افزایش سرمایه شرکت، روایتی عمیق‌تر از تلاش برای خلق یک مزیت رقابتی پایدار را بازگو می‌کند.

حرکت در مسیر توسعه

فولاد مبارکه در سال جاری یک بسته 6.8 میلیارد یورویی از فرصت های سرمایه گذاری در زیرساخت و سرتاسر زنجیره ارائه کرده که شاخص ترین آن، ابر پروژه نوردگرم 2 است و قسمتی از طرح های مذکور همچون انتقال آب دریا به صنایع بزرگ اصفهان و طرح های توسعه در زیر مجموعه ها به نتیجه رسیده اند. هدف فولاد مبارکه در این طرح ها، حرکت از استراتژی سنتی مدیریت هزینه به سمت خلق ارزش افزوده بالاتر است. تنوع دهی به محصولات، تولید گریدهای جدید، تولید ورق های خاص در پایین دست و همچنین خودتامینی و حفر خندق رقابتی در بالادست، استراتژی اصلی شرکت بوده است. در طرح توجیهی افزایش سرمایه شرکت نیز، بیشترین سهم مصارف افزایش سرمایه به این استراتژی اختصاص دارد؛ تخصیص بزرگترین سهم از این منابع (۱۹۹,۱۳۴ میلیارد ریال) به مشارکت در افزایش سرمایه شرکت‌های بالادستی (نظیر گل‌گهر و چادرملو) و خرید سرمایه‌گذاری‌های معدنی جدید، یک مانور کلاسیک «یکپارچگی رو به عقب» است. خرید سهام کگل و کچاد و همچین بلوک مدیریت ومعادن، استراتژی قدرتمند فولاد مبارکه در یک دهه اخیر برای حفظ ریسک تامین مواد اولیه بود و پس از آن نیز شرکت با خرید سهام کانی سازان کیمیا و تصاحب مالکیت معادن اپال، این گستره لجستیکی را وسیع کرد. این اقدام، جایگاه شرکت را در استراتژی «رهبری هزینه» تثبیت کرده و اجازه می‌دهد تا در چرخه‌های نزولی بازار فولاد، همچنان حاشیه سود عملیاتی خود را حفظ کند.

تمرکز بر استراتژی تمایز

فولاد مبارکه این بار نیز به درستی تمرکز سرمایه گذاری خود را به ابر پروژه نورد گرم دو معطوف کرده و 20 درصد از مبلغ افزایش سرمایه معادل 8.7 همت را به تکمیل این پروژه اختصاص داده است. پروژه نورد گرم ۲ با ظرفیت ۴.۲ میلیون تن، صرفاً یک خط تولید جدید نیست؛ بلکه دروازه ورود به تولید ورق‌های ویژه با ضخامت پایین است که صنایع خودروسازی و لوازم خانگی به شدت تشنه آن هستند و اکنون 64 درصد پیشرفت فیزیکی داشته است. این چرخش در سبد محصول، قدرت چانه‌زنی فولاد مبارکه را در برابر خریداران افزایش داده و شرکت را از یک قیمت‌پذیر در بازار کالاهای پایه، به یک قیمت‌گذار در بازار محصولات تخصصی تبدیل می‌کند.

خط تولید 115 هزار تنی ورق های رنگی، دیگر طرح توسعه مهم فولاد مبارکه است که منابعی در این افزایش سرمایه برای تکمیل آن در نظر گرفته شده است؛ این طرح تا کنون 46 درصد پیشرفت فیزیکی ثبت کرده است و پیش بینی می شود راه اندازی اولیه آن در سال 1406 صورت پذیرد.

تامین سرمایه در گردش ارزان

14.3 همت از افزایش سرمایه 43.5 همتی فولاد مبارکه به تامین سرمایه در گردش و تکمیل زیرساخت ها اختصاص می یابد. در شرایطی که هزینه تامین مالی از شبکه بانکی به شدت بالاست، استفاده از سود انباشته ارزان‌ترین و ایمن‌ترین راه برای حفظ پایداری عملیاتی است. البته که نگاهی به صورت های مالی شرکت نشان میدهد فولاد مبارکه از همه ظرفیت های تامین مالی بهره جسته و ریسک تامین مالی شرکت بسیار پایین است.

بازدهی سرمایه فراتر از بازار

مطالعه طرح توجیهی افزایش سرمایه فولاد مبارکه نشانگر پیش بینی بازدهی فراتر از بازدهی نرمال این افزایش سرمایه برای سهامداران است.

در این گزارش همچنین موارد ذیل اشاره شده اند:
خلق ثروت خالص: خالص ارزش فعلی (NPV) طرح، رقم خیره‌کننده ۱۹۲,۰۹۲ میلیارد ریال است که نشان از ارزش‌آفرینی واقعی این استراتژی دارد.
نرخ بازده قابل توجه: نرخ بازده داخلی (IRR) معادل ۵۳.۵۴ درصد، به مراتب بالاتر از نرخ تنزیل و هزینه سرمایه در اقتصاد فعلی است.
بازگشت سریع: دوره بازگشت سرمایه ۳ سال و ۴ ماهه، برای پروژه‌های زیرساختی و سنگین صنعت فولاد، یک رکورد قابل اتکا محسوب می‌شود.
در نهایت، این افزایش سرمایه، نشان دهنده یک نقشه راه استراتژیک است. فولاد مبارکه با عدم خروج وجه نقد و تبدیل آن به ماشین‌آلات، معادن و محصولات پیشرفته، در حال ساختن شرکتی است که نه تنها در برابر شوک‌های بیرونی تاب‌آور است، بلکه می‌تواند قواعد بازی در زنجیره ارزش فولاد منطقه را دیکته کند. این دقیقاً همان کاری است که رهبران بازار در زمان بحران انجام می‌دهند: آن‌ها سرمایه‌گذاری می‌کنند تا فاصله خود را با رقبا دست‌نیافتنی کنند.