پایگاه تحلیلی خبری ایراسین؛ بازار جهانی مس در پی عقب‌نشینی سرمایه‌گذاران از سهام شرکت‌های فناوری و کاهش انتظارات درباره رشد تقاضای ناشی از توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی، با موج فروش صندوق‌های سرمایه‌گذاری مواجه شده است. این در حالی است که هم‌زمان، کاهش موجودی انبارهای مس در چین و افزایش بی‌سابقه پریمیوم وارداتی این فلز، تقاضای مصرف‌کنندگان صنعتی در بزرگ‌ترین بازار فیزیکی مس جهان را تقویت کرده است. به گزارش رویترز، هم‌زمانی فروش سرمایه‌گذاران غربی با افزایش تقاضای خریداران چینی، شکاف قیمتی میان بورس فلزات لندن (LME) و بورس کالای شیکاگو (CME) را کاهش داده و مسیر جریان تجارت جهانی مس را تحت تأثیر قرار داده است.

مس در ماه‌های گذشته یکی از فلزات صنعتی مرتبط با رونق سرمایه‌گذاری در حوزه هوش مصنوعی بوده است؛ زیرا توسعه مراکز داده و زیرساخت‌های پردازش هوش مصنوعی به مقادیر قابل‌توجهی از این فلز نیاز دارد. با این حال، موج فروش سهام شرکت‌های فناوری و کاهش ارزش بازار شرکت‌های فعال در این حوزه، انتظارات سرمایه‌گذاران درباره رشد تقاضای آتی مس را نیز تحت تأثیر قرار داده است.

در جریان افت بازار سهام فناوری در روز پنجشنبه، حدود ۲.۵ تریلیون دلار از ارزش بازار شاخص نزدک ۱۰۰ از بین رفت و این موج فروش به بازار فلزات صنعتی، از جمله مس و قلع، نیز سرایت کرد. این دو فلز به دلیل کاربرد گسترده در زیرساخت‌های فیزیکی هوش مصنوعی، از جمله فلزات مرتبط با توسعه این فناوری به شمار می‌روند.در شرایطی که صندوق‌های سرمایه‌گذاری در بازارهای غربی در حال کاهش موقعیت‌های خرید خود هستند، مصرف‌کنندگان صنعتی چین برای خرید مس تمایل بالایی دارند. کاهش موجودی انبارهای مس در شانگهای و افزایش بی‌سابقه پریمیوم واردات این فلز، نشانه‌هایی از تشدید تقاضا در بازار چین است.

عقب‌نشینی صندوق‌های سرمایه‌گذاری از بازار مس

مس طی ماه‌های گذشته یکی از گزینه‌های اصلی سرمایه‌گذاران برای بهره‌برداری از موج سرمایه‌گذاری در حوزه هوش مصنوعی بوده است. در جریان نشست ماه گذشته هفته بورس فلزات لندن (LME Week) نیز تقاضای ناشی از توسعه مراکز داده به‌عنوان یکی از عوامل اصلی حمایت از بازار مس مطرح شد.با این حال، هم‌زمان با افزایش نگرانی‌ها درباره چشم‌انداز بخش هوش مصنوعی، مدیران صندوق‌های سرمایه‌گذاری به‌سرعت در حال کاهش موقعیت‌های خرید خود در قراردادهای مس بورس کالای شیکاگو هستند.

بر اساس داده‌های گزارش تعهد معامله‌گران، مجموع موقعیت خالص خرید صندوق‌های سرمایه‌گذاری در قراردادهای مس CME تا اواسط سپتامبر به ۸۲ هزار و ۶۴۹ قرارداد رسیده بود؛ رقمی که بزرگ‌ترین موقعیت انباشته خرید با انتظار افزایش قیمت از سال ۲۰۲۱ محسوب می‌شد.

با این حال، این رقم در تازه‌ترین گزارش منتشرشده به ۳۴ هزار و ۴۴۴ قرارداد کاهش یافته است. البته این آمار هنوز شدیدترین بخش موج فروش در روزهای پایانی هفته گذشته را منعکس نمی‌کند.همچنین، تعداد موقعیت‌های خرید قطعی صندوق‌ها از ۹۶ هزار و ۸۲۴ قرارداد در اواسط سپتامبر به ۵۸ هزار و ۴۷۵ قرارداد کاهش یافته است. این روند نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران در حال خارج کردن منابع مالی خود از بازار مس و انتقال آن به سایر دارایی‌ها هستند.

کاهش موجودی انبارها و ثبت رکورد جدید پریمیوم واردات چین

در سوی دیگر بازار، کاهش ذخایر مس در چین و افزایش هزینه واردات این فلز، نشانه‌های روشنی از محدودیت عرضه در بازار فیزیکی این کشور را نمایان کرده است.موجودی مس ثبت‌شده در بورس آتی شانگهای (ShFE) به ۳۳ هزار و ۸۴۸ تن رسیده که پایین‌ترین سطح طی سه سال گذشته محسوب می‌شود.

هم‌زمان، پریمیوم یانگ‌شان (Yangshan)، یکی از شاخص‌های مهم ارزیابی تقاضای چین برای واردات مس، روز دوشنبه به رکورد تاریخی ۲۳۰ دلار به ازای هر تن افزایش یافت. این رقم بر اساس داده‌های مؤسسه اطلاعاتی شانگهای متالز مارکت (Shanghai Metals Market) ثبت شده است.

افزایش پریمیوم یانگ‌شان نشان می‌دهد مصرف‌کنندگان چینی برای تأمین مس وارداتی حاضر به پرداخت مبالغ بیشتری هستند. این وضعیت تا حد زیادی تحت تأثیر جذب حجم قابل‌توجهی از محموله‌های مس به بازار آمریکا قرار دارد؛ جریانی که موجب کاهش عرضه در سایر بازارها و تخلیه موجودی انبارهای تحت گمرک در بنادر چین شده است.

پریمیوم یانگ‌شان نسبت به قیمت نقدی مس در بورس فلزات لندن محاسبه می‌شود؛ بازاری که خود نیز با محدودیت عرضه مواجه است. در حال حاضر، قیمت نقدی مس در بورس فلزات لندن حدود ۱۹۵ دلار به ازای هر تن بالاتر از قیمت قراردادهای سه‌ماهه معامله می‌شود.فشار قیمتی در بازارهای لندن و شانگهای نشان می‌دهد بخش عمده مس قابل‌دسترس در جهان در حال حاضر در آمریکا متمرکز شده است.

بر اساس داده‌های بازار، انبارهای ثبت‌شده بورس کالای شیکاگو بیش از ۶۰ درصد موجودی جهانی مس در انبارهای بورسی را در اختیار دارند. با احتساب انبارهای بورس فلزات لندن در خاک آمریکا، سهم این کشور از ذخایر جهانی مس به حدود ۸۵ درصد می‌رسد.این تمرکز موجودی، دو پیامد متفاوت برای بازارهای جهانی به همراه داشته است؛ از یک سو، بازار کاغذی مس در لندن با محدودیت عرضه مواجه شده و از سوی دیگر، بازار فیزیکی چین نیز تحت فشار کمبود محموله‌های قابل‌دسترس قرار گرفته است.

کاهش شکاف قیمتی آمریکا و لندن در پی تغییر انتظارات تعرفه‌ای

یکی از عوامل اصلی جابه‌جایی جریان تجارت جهانی مس، اختلاف قیمت میان قراردادهای بورس کالای شیکاگو و بورس فلزات لندن بوده است. این اختلاف که تحت تأثیر انتظارات درباره اعمال تعرفه‌های وارداتی آمریکا شکل گرفته، طی ماه‌های گذشته انگیزه قدرتمندی برای انتقال محموله‌های مس به این کشور ایجاد کرده بود.

با این حال، پریمیوم نقدی مس در بورس کالای شیکاگو نسبت به بورس فلزات لندن در هفته گذشته برای مدت کوتاهی به محدوده تخفیف وارد شد. این اختلاف اکنون دوباره مثبت شده و به حدود ۸۰ دلار به ازای هر تن رسیده است؛ در حالی که در ماه اوت از ۷۰۰ دلار به ازای هر تن نیز فراتر رفته بود.

این کاهش چشمگیر نشان می‌دهد بازار به‌تدریج نسبت به احتمال اعمال تعرفه‌های وارداتی آمریکا اطمینان کمتری پیدا کرده است.حتی پیش از انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا نیز تردیدها درباره احتمال اجرای تعرفه‌ها افزایش یافته بود. اکنون نیز با توجه به نقش پررنگ هزینه‌های زندگی در پیروزی گسترده دموکرات‌ها در این انتخابات، انتظارات بازار درباره اعمال تعرفه‌های وارداتی بیش از گذشته تعدیل شده است.کاهش فاصله قیمتی میان دو بازار، از هم‌اکنون بر مسیر جابه‌جایی محموله‌های مس تأثیر گذاشته و انگیزه اقتصادی انتقال فلز به آمریکا را تغییر داده است.

ورود ۱.۳ میلیون تن مس به آمریکا از ابتدای سال

با وجود کاهش پریمیوم بازار آمریکا، ورود محموله‌های مس به این کشور همچنان با سرعت بالایی ادامه دارد.بر اساس آمار اداره جهانی آمار فلزات که داده‌های رسمی گمرکی را گردآوری می‌کند، آمریکا در ماه اوت حدود ۲۰۰ هزار تن مس وارد کرده است. با احتساب این محموله‌ها، مجموع واردات مس این کشور از ابتدای سال جاری میلادی به ۱.۳ میلیون تن رسیده است.

با این حال، تغییر مهم در بازار آمریکا به نحوه توزیع محموله‌های وارداتی میان انبارهای مختلف مربوط می‌شود؛ به‌ویژه میان انبارهای بورس کالای شیکاگو که مس ترخیص‌شده از گمرک را نگهداری می‌کنند و انبارهای تحت مدیریت بورس فلزات لندن که در مناطق گمرکی و تحت نظام انبارداری وثیقه‌ای فعالیت دارند.

از ابتدای ماه اکتبر، موجودی انبارهای CME حدود ۲۷ هزار تن افزایش یافته است. در همین دوره، ۱۰۷ هزار تن مس به موجودی ثبت‌شده انبارهای LME اضافه شده است. علاوه بر این، حدود ۶۲ هزار تن مس دیگر نیز در انبارهای خارج از ثبت رسمی بورس فلزات لندن (Off-warrant) در نقاط مختلف آمریکا نگهداری می‌شود.

این تغییرات نشان می‌دهد با افزایش فاصله قیمت نقدی و سه‌ماهه مس در بورس فلزات لندن، انگیزه مالی برای ترخیص محموله‌های تازه‌وارد از گمرک آمریکا کاهش یافته است. به بیان دیگر، نگهداری مس در انبارهای تحت نظام گمرکی و ثبت آن در انبارهای بورس فلزات لندن، در شرایط فعلی جذابیت بیشتری برای فعالان بازار پیدا کرده است.

سرنوشت محموله‌های مس آمریکا در گرو تقاضای چین

در شرایط کنونی، آینده جریان تجارت جهانی مس تا حد زیادی به میزان تمایل خریداران چینی برای پرداخت قیمت‌های بالاتر بستگی دارد.حجم قابل‌توجهی از مس وارداتی در انبارهای بورس فلزات لندن در آمریکا انباشته شده است؛ اما هنوز مشخص نیست این محموله‌ها پس از ورود به مرحله ترخیص گمرکی در بازار داخلی آمریکا باقی خواهند ماند یا در صورت تغییر شرایط اقتصادی و تجاری، دوباره به سایر بازارهای جهانی، به‌ویژه چین، منتقل خواهند شد.

به نوشته اندی هوم، تحلیلگر ارشد فلزات رویترز، در حالی که فروش صندوق‌های سرمایه‌گذاری غربی فشار نزولی بر معاملات مالی مس وارد کرده، محدودیت عرضه و تقاضای بالای مصرف‌کنندگان صنعتی چین همچنان از بازار فیزیکی این فلز حمایت می‌کند. هم‌زمانی این دو روند، شکاف قیمتی میان بازارهای آمریکا و لندن را محدود کرده و معادلات تجارت جهانی مس را وارد مرحله تازه‌ای کرده است.