به گزارش ایراسین و به نقل از جهان صنعت، در روزهای اخیر توجه فعالان بازار بیش از گذشته به دو عامل کلیدی در صندوق‌های نقره یعنی سطح حباب قیمتی صندوق‌ها نسبت به NAV و ترکیب دارایی هر صندوق معطوف شده است.

به گزارش صدای بورس، با گذشت سومین روز معاملاتی پس از بازگشایی صندوق‌های سرمایه‌گذاری مبتنی بر نقره، نمادهای «نقرابی»، «سیلور» و «سیمین» همچنان در صف خرید قرار دارند؛ وضعیتی که اگرچه در نگاه نخست نشان‌دهنده استقبال بالای سرمایه‌گذاران است؛ اما بررسی دقیق‌تر متغیرهای اثرگذار، تصویر متفاوت‌تری از ریسک و ارزش‌گذاری این صندوق‌ها ارائه می‌دهد.

در روزهای اخیر توجه فعالان بازار بیش از گذشته به دو عامل کلیدی سطح حباب قیمتی صندوق‌ها نسبت‌به NAV و ترکیب دارایی هر صندوق معطوف شده است، بررسی‌ها نشان می‌دهد بخش قابل‌توجهی از رشد قیمتی صندوق‌های نقره نه از محل افزایش واقعی قیمت جهانی نقره بلکه تحت‌تأثیر نوسانات نرخ ارز و ایجاد حباب کوتاه‌مدت شکل گرفته است و در شرایطی که نرخ دلار در سطوح فعلی یا پایین‌تر تثبیت شود، فاصله قیمت بازار واحدهای صندوق با ارزش خالص دارایی‌ها (NAV) می‌تواند به سرعت کاهش یابد و حتی سرمایه‌گذاران را به نقطه سربه‌سر یا زیان برساند.

صندوق‌های نقره در معرض حباب قیمتی

هشدار بورس کالا درباره لزوم توجه به NAV صندوق‌های نقره نیز موید همین نگرانی است چرا که هم گواهی سپرده نقره و هم واحدهای صندوق‌ها با حباب قیمتی معامله می‌شوند. از منظر میزان حباب، صندوق‌ها وضعیت یکسانی ندارند و براساس برآوردهای موجود، صندوق سیمین با حدود ۲۵ درصد حباب در بالاترین سطح قرار دارد، پس از آن سیلور با حدود ۱۸ درصد و در نهایت نقرابی با حدود ۱۱ درصد حباب معامله می‌شود که این ارقام نشان می‌دهد اگرچه نقرابی نیز فاقد ریسک حباب نیست، اما در مقایسه با دو صندوق دیگر، فاصله کمتری با NAV دارد و از این منظر، ریسک قیمتی کمتری را متوجه سرمایه‌گذاران می‌کند.

در کنار حباب قیمتی، ترکیب دارایی صندوق‌ها نیز نقش تعیین‌کننده‌ای در میزان ریسک و رفتار قیمتی آنها دارد به‌طوری که صندوق نقرابی با تمرکز بالا بر نقره و سهم قابل‌توجه گواهی سپرده در سبد دارایی، بیشترین همبستگی را با نوسانات قیمت نقره جهانی و نرخ ارز دارد اما همزمان در صورت اصلاح قیمت نقره یا کاهش نرخ دلار، در معرض نوسانات شدیدتری قرار خواهد گرفت.

در مقابل صندوق سیلور رویکردی متعادل‌تر را در پیش گرفته و بخشی از دارایی خود را به صورت نقد یا شبه‌نقد نگهداری می‌کند که این ساختار می‌تواند باعث کاهش نوسانات معاملاتی این صندوق شود و در دوره‌های اصلاح بازار نقش ضربه‌گیر را برای سرمایه‌گذاران ایفا کند.

رشد هیجانی صندوق‌های نقره و ریسک حباب

صندوق سیمین، اما وضعیت متفاوتی دارد؛ بخش عمده دارایی این صندوق در حال حاضر در ابزارهای با درآمد ثابت و نقد نگهداری می‌شود و مواجهه مستقیمی با نقره ندارد. این موضوع در حالی رخ داده که سیمین بالاترین میزان حباب قیمتی را نیز تجربه می‌کند؛ ترکیبی که از منظر تحلیلی، ریسک بالایی را برای سرمایه‌گذاران ایجاد می‌کند چراکه رشد قیمت واحدها کمتر پشتوانه دارایی واقعی نقره دارد که این عوامل سوالات فراوانی را برای سرمایه‌گذاران درخصوص ترکیب دارایی این صندوق ایجاد کرده است.

در مجموع اگرچه صف‌های خرید سه‌روزه صندوق‌های نقره بیانگر هیجان و ورود نقدینگی به این ابزار نوظهور است اما همزمان نشانه‌هایی از شکل‌گیری ریسک حبابی در بازار مشاهده می‌شود و ترکیب حباب گواهی سپرده نقره و حباب واحدهای صندوق‌ها، عملاً می‌تواند سرمایه‌گذاران را در معرض زیان ناگهانی قرار دهد به‌ویژه در سناریوی کاهش نرخ ارز یا اصلاح قیمت نقره جهانی. از این‌رو بررسی دقیق NAV، ترکیب دارایی و میزان همبستگی هر صندوق با متغیرهای کلان بیش از هر زمان دیگری برای تصمیم‌گیری آگاهانه ضروری به‌نظر می‌رسد.